외환보유액
BOK 2025.12 · IMF 적정 기준 충족
CDS 프리미엄 5년물
2025년 말 기준 · 외평채 가산금리
“전쟁이 끝났는데 왜 환율이 안 떨어지나요?”
전쟁 뉴스 하나가 사라져도 환율은 금리차·달러 강도·국제수지·증권 수급을 함께 반영하므로 같은 폭으로 되돌아간다고 볼 수 없습니다. 아래 카드는 가능한 설명 변수를 비교하는 도구이며, 오늘 가격의 원인을 확정하는 분해표가 아닙니다.
① 금리차
BOK 2.75% vs FED 4.25%
–1.50%p 역전 → 자본이 미국으로 이동
교육용 민감도 적용: +83원
② 달러 강세
DXY 104.2 ▼0.18%
같은 방향으로 움직이는 구간이 많음
효과 크기는 표본 기간마다 달라짐
③ 물가 격차
한국 +155% vs 미국 +100%
1996년 이후 CPI 격차 누적
기준연도 선택에 민감한 장기 비교값
출처: 한국은행 기준금리 공시 / FOMC / BIS 2022
SCENARIO BRIDGE
844원에서 현재까지 — 가정 비교
이 차트는 실제 환율을 원인별로 식별한 통계 분해가 아닙니다. 1996년 환율에 임의의 물가·금리·위험 가정을 차례로 더해 표시 환율과 비교하는 교육용 브리지입니다. 순서와 계수를 바꾸면 결과도 달라집니다.
기준
1996년
PPP
물가격차
금리차
누적효과
국가리스크
프리미엄
모형 밖
차이
표시
환율
PPP 물가격차 (+200원) — 통계청 CPI +155% vs BLS +100% (1996→2026). 구매력 격차 반영
금리차 누적효과 (+200원) — 2022-2024 한미 금리역전: 연준 5.5% vs BOK 3.5% → 자본유출
국가리스크 프리미엄 (+100원) — 1997 IMF 충격 이후 외평채 스프레드·CDS 잔여 가산분
모형 밖 차이 (+36원) — 선택한 가정의 합계와 표시 환율의 기계적 차이 36원. 특정 요인의 실제 기여분이 아닙니다.
FACTOR GUIDE
환율 결정요인 용어 설명
구매력평가설 (PPP)두 나라의 물가 수준이 같아지는 방향으로 환율이 움직입니다. 한국이 미국보다 물가 상승률이 높으면 원화 구매력이 하락해 환율이 오릅니다.
PPP 환율 = 기준환율 × (한국 CPI ÷ 미국 CPI)
이자율평가설 (IRP)금리 차이가 환율 변화로 상쇄됩니다. 미국 금리가 높으면 달러 수요 증가 → 원화 약세. 2022년 미 연준의 급격한 금리 인상이 핵심 원인.
기대 환율 변화율 ≈ 내국 금리 − 외국 금리
국가 리스크 프리미엄투자자가 위험을 감수하는 대가로 요구하는 추가 수익률. 외평채 가산금리와 CDS는 관찰 지표지만, 이를 원화 환율의 고정 가산분으로 바꿀 수는 없습니다.
리스크 기여 = β × CDS 스프레드 변화분
잔차 (모형 미설명분)DXY(달러인덱스), 외환당국 개입, 외국인 증권 수급, 계절 요인 등 세 요인으로 설명되지 않는 부분. 모형 불완전성을 나타냅니다.
잔차 = 실제 환율 − (PPP 효과 + 금리 효과 + 리스크 효과)
RATE DIFFERENTIAL
한미 금리차 — 지금 환율의 핵심 변수
미국 금리가 한국보다 높으면 달러 자산 선호가 커질 수 있지만, 환헤지 비용·성장률 기대·위험선호도 함께 작동합니다. 아래 55원/%p는 공식 추정치가 아니라 민감도 비교를 위한 교육용 계수입니다.
2.75%
BOK 기준금리
2026년 5월 기준 · 인하 사이클
4.25%
Fed 기준금리
2026년 5월 기준 · 상단
-1.50%p
한미 금리차
한국 불리 · 자본유출 구조
2022.06–2022.10
역전 충격기
Fed 빅스텝·자이언트스텝 연속. 동년 6월 역전 시작, 10월 환율 1,435원 고점. 금리차보다 심리적 충격이 더 컸습니다.
2023.07 역전 최대
-2.0%p 구간
BOK 3.5% 동결 vs Fed 5.5%. 역전 폭이 IRP 이론 임계를 넘어 달러 표시 단기채 유입이 급증했습니다.
2024.10–현재
Fed 인하 사이클
Fed가 먼저 인하했으나 트럼프 관세 충격으로 환율 방어 효과 상쇄. 금리차 -1.5%p 고착 중.
IRP · 이자율평가설 적용
금리차 역전은 원화 약세 압력 중 하나가 될 수 있습니다. 다만 오른쪽 막대는 실제 역사적 기여도가 아니라 모든 시점에 같은 민감도 55원/%p를 적용했을 때의 가정 비교입니다.
교육용 민감도 비교 (-금리차 × 55원), 예측·실증분해 아님
SCENARIO WEIGHTS
요인을 비교하기 위한 가정 비중
합계 100%는 화면 비교를 위한 정규화입니다. 한국은행·BIS가 발표한 “현재 환율의 공식 구성비”가 아니며, 각 퍼센트를 원화 금액으로 해석할 수 없습니다.
ORGAN DETAIL
요인별 상세 (클릭해서 계산 열기)
자세히 보기 ▼🫀구매력평가(PPP) 기반기초체력 — 실물 경제 반영
한미 물가 차이에 의한 균형환율 (통계청·BLS CPI 기반)
자세히 보기 ▼위험회피 국면에서 단기 자금 이동이 환율 변동을 키울 수 있음
자세히 보기 ▼🌡️달러인덱스(DXY) 연동체온계 — 글로벌 달러 강도
DXY와 같은 방향으로 움직이는 구간이 많지만 관계는 기간별로 변함
10Y TREND
최근 10년 분기별 환율 흐름
10년 고가 1,470원10년 저가 1,070원분기별 종가 기준
52주 고가 1,487원52주 저가 1,313원
STRESS TEST
1,500원 시나리오 — 얼마나 더 오를 수 있나
현재(1,380원) → 1,500원까지 +120원 상승 시 요인별 기여 압력 추정
SIMULATOR
환율 시뮬레이터 — 직접 조정해보기
⚠️이곳은 체험 시뮬레이션 구역입니다
환율 변수를 직접 조작해 경제적 충격을 체험하는 공간입니다. 계수는 방향과 민감도를 비교하기 위한 AMS의 교육용 가정이며, 검증된 예측모형이 아닙니다. 여기서 나온 숫자를 근거로 투자·환전 결정을 내리지 마십시오.
기본소득 지급액10만원/인
0만원 → ±0원30만원 → +26.1원
총 통화증가 ≈ 5.1조원 · 주입후 M2(4,055.1조) 대비 0.13%
국민연금 환선물 추가 매도0조원
0조 → ±0원50조 → −75원
달러 공급 증가 → 원화 강세 · 추가분 기준
한미금리차 (한국-미국)-1.50%p
−3%p → +82.5원+1%p → -137.5원
현재 2.75%(BOK) − 4.25%(Fed) = -1.50%p
경상수지 (월)+50억달러
−300억$ → +70원+300억$ → -50원
흑자 → 달러 공급 ↑ → 원화 강세 · 기준 +50억$/월
시나리오 표시값
₩1,389
+8.7원 (0.63%)
경제 파급효과 (추정)
수입물가 영향+0.22%p
수출 경쟁력-0.31%p
재정 투입5.1조원
NPS 개입0.0원
PRESSURE CHECK
뉴스와 환율이 같은 방향으로 움직이지 않는 이유
코스피나 전쟁 뉴스 한 가지와 환율을 일대일로 연결할 수는 없습니다. 아래는 네 조건을 같은 가중치로 세는 단순 규칙표이며 예측모형이 아닙니다.
💸
금리차 디커플링
미국 금리 > 한국 금리이면 투자자들은 달러 자산으로 이동한다. 코스피와 무관하게 이 압력은 지속된다.
억제: 금리차가 –1%p 이상일 때 환율 하락 억제
완화: 금리차가 0에 가까울 때 환율 하락 가능
📉
외국인 수급 디커플링
코스피 상승 = 달러 유입이 아니다. 내국인만 주식을 살 경우 달러가 들어오지 않아 원화 강세 효과가 없다.
억제: 외국인 순매도 구간에서는 코스피가 올라도 환율이 안 떨어진다
완화: 외국인이 코스피를 순매수하면 달러 유입 → 원화 강세 압력
🌐
달러인덱스(DXY) 연동
원달러 환율은 DXY와 같은 방향으로 움직이는 구간이 많지만, 관계의 크기는 분석 기간마다 달라진다.
억제: DXY 105 이상 → 모든 신흥국 통화 동반 약세
완화: DXY 100 이하 → 달러 약세 → 원화 상대 강세 가능
📦
PPP 구조적 물가 격차
PPP는 양국 물가를 이용한 장기 비교 기준이다. 기준연도와 물가지수 선택에 민감해 단기 환율의 고정 바닥값은 아니다.
억제: 구조적 격차가 유지되는 한 균형환율이 높게 설정됨
완화: 한국 물가 상승률이 미국보다 낮아져야 구조적 하락 가능
THIS WEEK · 조건별 압력 체크
로딩 중...그래서 국민 삶이 왜 고통스러운가?
원화 가치 하락 → 수입 물가 상승 → 장바구니 가격 상승 → 실질임금 하락. 환율이 100원 오를 때마다 에너지·식품·공산품 수입 단가가 함께 오릅니다.
물가 실태 확인하기 →POLICY DILEMMA
금리를 올리면 환율은 내려옵니다 — 그런데 왜 안 올립니까
104%
가계부채 / GDP
2024년 BIS 기준 · OECD 1위
17조원
금리 1%p 인상 시 추가 이자
한국은행 가계 추산
금리 동결 상태에서 구조적으로 유리한 집단과 불리한 집단
유주택자 (담보대출 보유)
이자 부담 유지 + 자산 가치 방어
무주택자 (임차·실수요)
고환율 → 수입물가 상승 + 내 집 마련 비용 증가
자산 없는 고정급여 직장인
실질임금 하락 (원화 약세 → 수입소비재 가격 ↑)
※ 어떤 정책을 선택하든 수혜자와 피해자는 구조적으로 결정됩니다. 이 페이지는 그 구조를 데이터로 보여줄 뿐입니다.
부동산 시장도 같은 방식으로 분해할 수 있다
환율이 어떻게 구성되는지 봤다면, 부동산 가격도 같은 논리로 분해됩니다. 금리·전세·갭투자·공급량 — 구조적으로 누가 만든 시장인지 확인해 보자.
부동산 구조 분해 →▸PPP는 장기적인 비교 기준이지 오늘 환율의 몇 퍼센트를 설명하는 회계 항목이 아닙니다. 기준연도와 물가지수 선택에 따라 결과가 크게 달라집니다.
▸원달러와 DXY는 함께 움직이는 구간이 많지만 상관계수는 표본 기간마다 달라집니다. 특정 기간의 상관관계를 고정된 인과계수로 사용하면 안 됩니다.
▸금리차·경상수지·증권 수급은 모두 환율에 영향을 줄 수 있지만 효과의 크기와 시차는 매번 다릅니다. 아래 계산 결과는 예측값이 아니라 가정 비교값입니다.
CONNECTED · 환율 다음에 봐야 할 것들
환율이 왜 안 떨어지는지 알고 싶다면 국민연금의 외화자산 전략을 봐야 합니다. 거기서 풀리지 않으면 국가 예산 구조로 가세요. 거기서도 답이 없으면 재벌 계열사 구조를 보세요 — 같은 집단이 모든 설계에 등장합니다.